早晨七点，济南家里。
凌云刚陪父母吃完早饭，父亲凌卫国在看报纸，母亲在织毛衣。
电话响了。
母亲接起来：“哦，你等等。”
凌云接过话筒。
“是我，李子余。”
“说。”
“泰銖出事了。”李子余声音急促，“昨天一天，远期匯率跌到28.5，比我们建仓时跌了10%。现货市场也有大额拋售，泰国央行出手干预了三次，花了至少五亿美元外匯储备。”
凌云走到阳台。
“谁在拋？”
“量子基金领头，老虎基金、高盛、摩根史坦利都在跟。规模很大，单笔都在上亿美元。”
“我们仓位怎么样？”
“ndf帐面浮盈已经超过三千万美元。股指期货也有盈利，但波动太大，我怕……要不要减仓？”
“不减。”凌云说，“这才刚开始。”
“可万一泰国央行撑住了……”
“他们撑不住。”凌云看著窗外，“外匯储备有限，外债太高。市场一旦形成贬值预期，资金就会外逃，这是自我实现的预言。”
“那我们……”
“我回香港。”凌云说，“今天就走。”
掛掉电话，回到客厅。
母亲问：“又要走？”
“嗯。香港有点急事。”
父亲放下报纸：“注意安全。钱赚不完，命要紧。”
“知道了，爸。”
简单收拾行李，一个背包，笔记本电脑，护照。
赵虎开车送他去机场。
下午四点，飞机降落在香港启德机场。
李子余在出口等，脸色疲惫。
“直接去公司。”凌云说。
车上，李子余介绍了细节。
“泰国央行今天上午发了公告，说泰銖匯率稳定，经济基本面良好。但市场不信。远期匯率继续跌，现在28.8了。”
“股市呢？”
“set指数今天跌了5%，收在735点。外资净流出三亿美元。”
“我们仓位？”
“ndf名义金额五亿美元，按当前匯率计算，帐面浮盈三千五百万美元。set指数期货空单浮盈八百万美元。”
车到中环远航资本。
交易室里，三个交易员盯著六块屏幕。匯率走势图、股市k线、新闻滚动条。
见凌云进来，交易员们抬头。
“继续。”凌云脱下外套，“把泰国央行过去一个月的干预数据调出来。”
数据图表投影在墙上。
过去三十天，泰国央行累计干预外匯市场十七次，动用外匯储备约三十五亿美元。目前外匯储备余额约三百二十亿美元，但短期外债超过二百亿美元。
“他们在硬撑。”李子余说。
“撑不了多久。”凌云看著图表，“按照这个消耗速度，最多两个月，储备就会见底。那时候，要么加息，要么放弃固定匯率。”
“市场在赌他们会放弃。”
“因为加息会拖垮股市和房地產。”凌云走到白板前，“泰国企业负债率太高，利率上升会导致大规模违约，央行不敢冒这个险。”
电话响了，新加坡交易员匯报。
“凌总，量子基金今天又加了五亿美元泰銖空头仓位，高盛也在加。”
“知道了。”
晚上七点，市场收盘。
泰銖现货匯率收在26.5，央行强行拉回，但远期匯率跌到29.2，显示市场预期继续恶化。
set指数收在728点，再跌1%。
凌云查看帐户匯总。
ndf浮盈：四千二百万美元。
股指期货浮盈：九百五十万美元。
总浮盈约五千一百多万美元。
这只是开始。
“明天怎么做？”李子余问。
“按兵不动。”凌云说，“让国际炒家打头阵，我们等。”
“等什么？”
“等泰国央行犯错。”
晚上九点，在办公室吃盒饭。
赵虎买来了咖啡。
“凌总，您说泰国央行会犯错？”
“压力之下，谁都会犯错。”凌云喝了口咖啡，“他们现在有两个选择：一是动用更多储备硬扛，但储备有限。二是加息，但会引发经济衰退，无论选哪个，都会暴露弱点。”
“那我们的底线是什么？”
“如果泰銖匯率跌破40，我们就逐步平仓ndf，锁定利润。如果跌破50，全平。”
“您觉得会跌到50？”
“会。”凌云放下咖啡杯，“因为一旦贬值开始，就会形成踩踏。企业要还美元债，会拋泰銖买美元，民眾恐慌，也会换美元。央行那点储备，挡不住。”
吃完饭，继续盯盘。
国际匯市还在交易，泰銖远期匯率跌到29.5。
凌晨一点，李子余说：“你先回去休息吧，我盯著。”
“好。”凌云站起来，“有重大变化，立刻叫我。”
回到酒店，洗了个澡。
躺在床上，却睡不著。
脑海里全是数字：匯率、储备、债务、仓位。
他知道歷史走向。1997年7月2日，泰国宣布放弃固定匯率制，泰銖当日暴跌17%，最终贬值超过50%。
现在是4月30日，还有两个月。
这两个月，会非常煎熬。
因为市场会有反覆，央行会抵抗，媒体会吹风，甚至可能会有国际组织援助的消息。
这些都会引起波动。
他必须稳住。
第二天，5月1日。
早上八点，到公司。
李子余眼睛通红，显然一夜没睡。
“凌晨三点，泰国央行发了公告，说將提高短期利率，並限制外资对泰銖的投机交易。”
“市场反应？”
“泰銖远期匯率反弹到28.8，set指数高开2%。”
“果然。”凌云看著屏幕，“他们在尝试用政策工具抵抗。”
“我们要减仓吗？”
“不减。”凌云说，“这种反弹不会持久，提高利率会加剧企业债务压力，限制外资交易会嚇跑更多资本。他们这是在饮鴆止渴。”
果然，到了中午，市场开始逆转。
利率提高的消息传出后，两家泰国房地產公司宣布债务重组。银行股大跌。
外资限制措施引发资本外逃加速。
泰銖远期匯率重新跌到29.2。
set指数由涨转跌，收盘时跌3%，创年內新低。
“看吧。”凌云指著屏幕，“政策越用力，市场越恐慌。”
下午，接到一个曼谷打来的电话。
是李泰建。
“凌先生！出大事了！”他声音都在抖，“央行要查我们之前的资金流出！我几个朋友被叫去谈话了！”
“冷静。”凌云说，“那些钱已经换了美元，在境外。他们查不到。”
“但他们在查数字城项目！说我们非法集资！”
“预售合同合法吗？”
“合法……但他们说我们转移资金到境外，涉嫌洗钱。”
“让他们查。”凌云说，“你告诉那些朋友，顶住压力。等过了这阵，他们的美元资產会升值。”
“可万一……”
“没有万一。”凌云打断他，“现在所有人都在一条船上。船翻了，谁都活不了。”
“……明白了。”
掛掉电话，凌云对李子余说。
“泰国那边开始內乱了。权贵阶层在自保，央行在抓替罪羊。这是崩盘的前兆。”
“我们要加仓吗？”
“不加。”凌云说，“保持现有仓位。等信號。”
“什么信號？”
“央行行长辞职，或者总理换人。”凌云看著窗外，“那意味著，他们承认失败了。”
窗外，香港阴天。
维多利亚港上空，乌云密布。
风暴，真的要来了。
凌云刚陪父母吃完早饭，父亲凌卫国在看报纸，母亲在织毛衣。
电话响了。
母亲接起来：“哦，你等等。”
凌云接过话筒。
“是我，李子余。”
“说。”
“泰銖出事了。”李子余声音急促，“昨天一天，远期匯率跌到28.5，比我们建仓时跌了10%。现货市场也有大额拋售，泰国央行出手干预了三次，花了至少五亿美元外匯储备。”
凌云走到阳台。
“谁在拋？”
“量子基金领头，老虎基金、高盛、摩根史坦利都在跟。规模很大，单笔都在上亿美元。”
“我们仓位怎么样？”
“ndf帐面浮盈已经超过三千万美元。股指期货也有盈利，但波动太大，我怕……要不要减仓？”
“不减。”凌云说，“这才刚开始。”
“可万一泰国央行撑住了……”
“他们撑不住。”凌云看著窗外，“外匯储备有限，外债太高。市场一旦形成贬值预期，资金就会外逃，这是自我实现的预言。”
“那我们……”
“我回香港。”凌云说，“今天就走。”
掛掉电话，回到客厅。
母亲问：“又要走？”
“嗯。香港有点急事。”
父亲放下报纸：“注意安全。钱赚不完，命要紧。”
“知道了，爸。”
简单收拾行李，一个背包，笔记本电脑，护照。
赵虎开车送他去机场。
下午四点，飞机降落在香港启德机场。
李子余在出口等，脸色疲惫。
“直接去公司。”凌云说。
车上，李子余介绍了细节。
“泰国央行今天上午发了公告，说泰銖匯率稳定，经济基本面良好。但市场不信。远期匯率继续跌，现在28.8了。”
“股市呢？”
“set指数今天跌了5%，收在735点。外资净流出三亿美元。”
“我们仓位？”
“ndf名义金额五亿美元，按当前匯率计算，帐面浮盈三千五百万美元。set指数期货空单浮盈八百万美元。”
车到中环远航资本。
交易室里，三个交易员盯著六块屏幕。匯率走势图、股市k线、新闻滚动条。
见凌云进来，交易员们抬头。
“继续。”凌云脱下外套，“把泰国央行过去一个月的干预数据调出来。”
数据图表投影在墙上。
过去三十天，泰国央行累计干预外匯市场十七次，动用外匯储备约三十五亿美元。目前外匯储备余额约三百二十亿美元，但短期外债超过二百亿美元。
“他们在硬撑。”李子余说。
“撑不了多久。”凌云看著图表，“按照这个消耗速度，最多两个月，储备就会见底。那时候，要么加息，要么放弃固定匯率。”
“市场在赌他们会放弃。”
“因为加息会拖垮股市和房地產。”凌云走到白板前，“泰国企业负债率太高，利率上升会导致大规模违约，央行不敢冒这个险。”
电话响了，新加坡交易员匯报。
“凌总，量子基金今天又加了五亿美元泰銖空头仓位，高盛也在加。”
“知道了。”
晚上七点，市场收盘。
泰銖现货匯率收在26.5，央行强行拉回，但远期匯率跌到29.2，显示市场预期继续恶化。
set指数收在728点，再跌1%。
凌云查看帐户匯总。
ndf浮盈：四千二百万美元。
股指期货浮盈：九百五十万美元。
总浮盈约五千一百多万美元。
这只是开始。
“明天怎么做？”李子余问。
“按兵不动。”凌云说，“让国际炒家打头阵，我们等。”
“等什么？”
“等泰国央行犯错。”
晚上九点，在办公室吃盒饭。
赵虎买来了咖啡。
“凌总，您说泰国央行会犯错？”
“压力之下，谁都会犯错。”凌云喝了口咖啡，“他们现在有两个选择：一是动用更多储备硬扛，但储备有限。二是加息，但会引发经济衰退，无论选哪个，都会暴露弱点。”
“那我们的底线是什么？”
“如果泰銖匯率跌破40，我们就逐步平仓ndf，锁定利润。如果跌破50，全平。”
“您觉得会跌到50？”
“会。”凌云放下咖啡杯，“因为一旦贬值开始，就会形成踩踏。企业要还美元债，会拋泰銖买美元，民眾恐慌，也会换美元。央行那点储备，挡不住。”
吃完饭，继续盯盘。
国际匯市还在交易，泰銖远期匯率跌到29.5。
凌晨一点，李子余说：“你先回去休息吧，我盯著。”
“好。”凌云站起来，“有重大变化，立刻叫我。”
回到酒店，洗了个澡。
躺在床上，却睡不著。
脑海里全是数字：匯率、储备、债务、仓位。
他知道歷史走向。1997年7月2日，泰国宣布放弃固定匯率制，泰銖当日暴跌17%，最终贬值超过50%。
现在是4月30日，还有两个月。
这两个月，会非常煎熬。
因为市场会有反覆，央行会抵抗，媒体会吹风，甚至可能会有国际组织援助的消息。
这些都会引起波动。
他必须稳住。
第二天，5月1日。
早上八点，到公司。
李子余眼睛通红，显然一夜没睡。
“凌晨三点，泰国央行发了公告，说將提高短期利率，並限制外资对泰銖的投机交易。”
“市场反应？”
“泰銖远期匯率反弹到28.8，set指数高开2%。”
“果然。”凌云看著屏幕，“他们在尝试用政策工具抵抗。”
“我们要减仓吗？”
“不减。”凌云说，“这种反弹不会持久，提高利率会加剧企业债务压力，限制外资交易会嚇跑更多资本。他们这是在饮鴆止渴。”
果然，到了中午，市场开始逆转。
利率提高的消息传出后，两家泰国房地產公司宣布债务重组。银行股大跌。
外资限制措施引发资本外逃加速。
泰銖远期匯率重新跌到29.2。
set指数由涨转跌，收盘时跌3%，创年內新低。
“看吧。”凌云指著屏幕，“政策越用力，市场越恐慌。”
下午，接到一个曼谷打来的电话。
是李泰建。
“凌先生！出大事了！”他声音都在抖，“央行要查我们之前的资金流出！我几个朋友被叫去谈话了！”
“冷静。”凌云说，“那些钱已经换了美元，在境外。他们查不到。”
“但他们在查数字城项目！说我们非法集资！”
“预售合同合法吗？”
“合法……但他们说我们转移资金到境外，涉嫌洗钱。”
“让他们查。”凌云说，“你告诉那些朋友，顶住压力。等过了这阵，他们的美元资產会升值。”
“可万一……”
“没有万一。”凌云打断他，“现在所有人都在一条船上。船翻了，谁都活不了。”
“……明白了。”
掛掉电话，凌云对李子余说。
“泰国那边开始內乱了。权贵阶层在自保，央行在抓替罪羊。这是崩盘的前兆。”
“我们要加仓吗？”
“不加。”凌云说，“保持现有仓位。等信號。”
“什么信號？”
“央行行长辞职，或者总理换人。”凌云看著窗外，“那意味著，他们承认失败了。”
窗外，香港阴天。
维多利亚港上空，乌云密布。
风暴，真的要来了。